來(lái)源：投資界（微信公眾號(hào)ID：PEdaily2012） 余夢(mèng)瑩
投資界-天天IPO獲悉，近日廣東天農(nóng)集團(tuán)股份有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)“天農(nóng)集團(tuán)”）向港交所遞交招股書(shū)，擬赴主板上市，招商證券國(guó)際為獨(dú)家保薦人。
素有“雞中之王”之稱(chēng)，清遠(yuǎn)雞因肉質(zhì)緊實(shí)、風(fēng)味濃郁而聞名。曾經(jīng)清遠(yuǎn)雞群退化嚴(yán)重，張正芬夫婦辭任企業(yè)高管，通過(guò)種系繁育打造出一支清遠(yuǎn)雞“軍團(tuán)”，一躍成為國(guó)內(nèi)最大的清遠(yuǎn)雞供應(yīng)商，一年出欄超3200萬(wàn)只。
“無(wú)雞不成宴”，雞肉可謂廣東人的心頭好，原本汲汲無(wú)名的嶺南清遠(yuǎn)，也因一只國(guó)宴雞聞名遐邇。
女博士帶隊(duì)
把清遠(yuǎn)雞做上市了
這是一個(gè)夫妻聯(lián)手創(chuàng)業(yè)的故事。
1963年出生于重慶，張正芬從中國(guó)農(nóng)業(yè)大學(xué)博士畢業(yè)，后進(jìn)入多所高校任教。1994年，她離開(kāi)佛山科技學(xué)院，前往當(dāng)時(shí)最大的家禽企業(yè)溫氏集團(tuán)任技術(shù)總監(jiān)，一干就是10年。
“讀研究生時(shí)，同學(xué)們叫我‘養(yǎng)雞西施’。”張正芬在一次演講中分享。彼時(shí)她白天養(yǎng)雞，晚上到實(shí)驗(yàn)室做雞的營(yíng)養(yǎng)檢測(cè)分析，甚至假期也在打工養(yǎng)雞。在她的觀察中，農(nóng)戶(hù)養(yǎng)雞難在技術(shù)，更難在市場(chǎng)信心。
期間，張正芬發(fā)現(xiàn)國(guó)內(nèi)家禽市場(chǎng)空間巨大，但大多以快中速的肉雞為主，優(yōu)質(zhì)地方土雞卻很少得到產(chǎn)業(yè)化經(jīng)營(yíng)，清遠(yuǎn)雞就是一例——由于生長(zhǎng)慢、成本高，幾乎沒(méi)有企業(yè)愿意規(guī)?；B(yǎng)殖清遠(yuǎn)雞。
張正芬捕捉到市場(chǎng)機(jī)遇，于2003年辭去高管職位，與丈夫肖文清一起創(chuàng)立廣東天農(nóng)食品集團(tuán)股份有限公司。畢業(yè)于中國(guó)四川畜牧獸醫(yī)學(xué)院，肖文清同樣有大學(xué)任教和企業(yè)高管的經(jīng)歷。
彼時(shí)的清遠(yuǎn)雞仍處于小農(nóng)養(yǎng)殖方式，種源退化十分嚴(yán)重。張正芬夫婦與當(dāng)?shù)卣疁贤ê?，接過(guò)僅有的幾千只原種雞，通過(guò)提純復(fù)壯等方法進(jìn)行種源保護(hù)，建立起包括原種、曾祖代、祖代、父母代和商品代的良種繁育體系。
相比于普通肉雞，這里的“雞生”堪稱(chēng)豪華——選用谷物食糧、給足運(yùn)動(dòng)場(chǎng)地，清遠(yuǎn)雞可以食果實(shí)、啄蟲(chóng)蟻、飲山泉。通過(guò)長(zhǎng)天齡山地放養(yǎng)，雞群更具野性，肉質(zhì)的纖維比也較高。
2005年，天農(nóng)集團(tuán)升級(jí)品牌“鳳中皇”，次年開(kāi)始實(shí)施“公司+基地+家庭農(nóng)場(chǎng)”的生態(tài)養(yǎng)殖模式，規(guī)模迅速擴(kuò)大，產(chǎn)品走出珠三角和華南，銷(xiāo)往北京、華東、西北等各大城市和地區(qū)。
此后，公司開(kāi)始涉足養(yǎng)豬業(yè)務(wù)，從重慶榮昌開(kāi)始，創(chuàng)立日泉農(nóng)牧等多家養(yǎng)豬公司。2019年，以“天農(nóng)-日泉”為核心的養(yǎng)雞、養(yǎng)豬兩大板塊成功合并，迄今開(kāi)出了256家生豬家庭農(nóng)場(chǎng)。
成立至今，天農(nóng)集團(tuán)曾經(jīng)有過(guò)八輪融資，引入了IDG資本、上海清泉投資、天津順心、廣東廣墾、貴州中墾等股東，但其中大部分已經(jīng)退出。在2025年8月的最后一輪融資中，公司投后估值約為56億元。
3200萬(wàn)只清遠(yuǎn)雞
跑出一個(gè)IPO
在招股書(shū)中，天農(nóng)集團(tuán)將自己定義為肉類(lèi)及肉制品提供商，構(gòu)建起覆蓋育種、養(yǎng)殖、飼料生產(chǎn)、屠宰加工至品牌營(yíng)銷(xiāo)的垂直一體化運(yùn)營(yíng)體系。
與之相應(yīng)，公司的核心產(chǎn)品包括清遠(yuǎn)雞、生豬及相關(guān)肉制品，包括整只生鮮雞、分割雞肉、半成品及熟食品，主要以自有品牌“天農(nóng)”和“鳳中皇”來(lái)銷(xiāo)售。
歷經(jīng)二十余年，天農(nóng)集團(tuán)打造出一支清遠(yuǎn)雞“軍團(tuán)”——根據(jù)弗若斯特沙利文報(bào)告，按2024年出欄量計(jì)算，公司清遠(yuǎn)雞市場(chǎng)份額為59.3%，達(dá)到3270萬(wàn)只，超過(guò)業(yè)內(nèi)其他競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手總和，在廣東省黃羽肉雞提供商中排名第二。
受行業(yè)周期波動(dòng)影響，公司業(yè)績(jī)波動(dòng)較大，2022年-2024年?duì)I收分別為39.52億元、35.96億元、47.76億元，同期凈利潤(rùn)分別為3.41億元、-6.69億元和8.90億元。
渠道方面，經(jīng)銷(xiāo)渠道為天農(nóng)集團(tuán)的業(yè)務(wù)支柱，2024年占比近80%；直銷(xiāo)渠道近年來(lái)占比有所上升，包括連鎖超市、餐飲、食品加工企業(yè)、電商平臺(tái)及新零售渠道等。
從各個(gè)維度來(lái)看，天農(nóng)集團(tuán)養(yǎng)豬都比養(yǎng)雞更賺錢(qián)。
首先在收入占比上，2022年至2024年，公司生豬產(chǎn)品分別貢獻(xiàn)了65.5%、61.6%、67.1%的收入，同期清遠(yuǎn)雞及其他土雞的收入占比僅分別為25.6%、27.6%和22.4%，2025年上半年進(jìn)一步下降至20.7%。
其次，近三年公司雞肉產(chǎn)品的毛利率分別為5.6%、0.7%和16.4%，生豬產(chǎn)品的毛利率則分別為21.1%、0.4%和20.6%，整體高于前者且普通年份波動(dòng)相對(duì)較小。
原因在于，生豬單價(jià)和杠桿更高，加上規(guī)模優(yōu)勢(shì)攤薄了成本，毛利自帶較高基數(shù)。相反，養(yǎng)雞屬于“短平快”的生意，此外不定期的禽流感和活禽管制，使雞肉承受單向風(fēng)險(xiǎn)。
因此，天農(nóng)集團(tuán)在招股書(shū)中提到，受“市場(chǎng)價(jià)格周期性波動(dòng)及固有不可預(yù)測(cè)性”的重大影響，包括原材料成本增加、禽類(lèi)疫病、政策限制等因素，可能會(huì)直接影響公司的收入及盈利能力。
一只雞撐起一座城
廣東人有多愛(ài)吃雞？
所謂“無(wú)雞不成宴”，做法更是研究到了極致：白切雞、豉油雞、鹽焗雞、桑拿雞……人們戲稱(chēng)，“沒(méi)有一只雞能活著走出廣東”。
從惠州的胡須雞、中山的石歧雞到茂名信宜的懷鄉(xiāng)雞，還有湛江白切雞，五花八門(mén)的品種滿足了饕餮的味蕾，其中最著名的要數(shù)清遠(yuǎn)雞。
清遠(yuǎn)雞，也稱(chēng)清遠(yuǎn)麻雞，因外形“一楔、二細(xì)、三麻身”而得名。由于肉質(zhì)緊實(shí)、風(fēng)味濃郁，早在宋朝就已備受推崇，民國(guó)時(shí)期遠(yuǎn)銷(xiāo)中國(guó)香港等地，還曾登上過(guò)國(guó)宴餐桌，成為“中國(guó)十大名雞”之首。
“雞有雞味”，這是廣東人對(duì)一只雞的最大褒獎(jiǎng)。清遠(yuǎn)“雞味”何處來(lái)？從自然環(huán)境說(shuō)起。
坐落于嶺南深處，清遠(yuǎn)市地處珠三角與粵北山區(qū)的結(jié)合地帶，氣候溫和、光照充足、雨量充沛，丘陵山崗甚多，肥沃的土地上青竹滿園，成為家禽的天然繁育地。
養(yǎng)一只清遠(yuǎn)雞并非易事——須在山林間自然放養(yǎng)、只喂五谷，以蟲(chóng)魚(yú)蝦螺為天然餌料，每日“走地”約19000步，養(yǎng)足130天，才能練就一身緊實(shí)肌肉。
于是我們看到，這座群山環(huán)繞的小城，漸漸形成集育種、養(yǎng)殖、屠宰、深加工于一體的全產(chǎn)業(yè)鏈條，劃分出清城區(qū)、清新縣、佛岡縣、英德市四塊合格養(yǎng)殖區(qū)域，只有在這里按飼養(yǎng)標(biāo)準(zhǔn)養(yǎng)殖的雞，才有資格稱(chēng)為清遠(yuǎn)雞。
上世紀(jì)90年代，一些養(yǎng)殖戶(hù)為了更快牟利，大量飼養(yǎng)速成雞，或?qū)⑶暹h(yuǎn)雞與其他雞種雜交提升產(chǎn)量，導(dǎo)致雞群血統(tǒng)混雜，成活率僅有50%，每只雞年產(chǎn)蛋不足60枚。
后經(jīng)歷企業(yè)接手，育種團(tuán)隊(duì)介入，清遠(yuǎn)雞逐漸恢復(fù)了活力。2024年，清遠(yuǎn)市的清遠(yuǎn)雞綜合產(chǎn)值達(dá)111.96億元，同比增長(zhǎng)26.3％，跨越百億產(chǎn)值大關(guān)，成為當(dāng)?shù)鬲?dú)具特色的農(nóng)業(yè)支柱產(chǎn)業(yè)。
“民以食為天”，這方土地還在給食客帶來(lái)驚喜。
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